（来源：ETF和LOF圈）
摘 要
]article_adlist-->1、前半周沪指冲高逼近前高，4000 点整数关口一度触手可及，市场做多情绪快速升温；周五的冲高回落迅速浇灭乐观预期，关于 “反弹是否终结、下方支撑何在” 的讨论再度升温。我们认为当前市场缺乏增量资金，指数波动幅度逐步收窄，多空双方进入相持博弈，A 股正逐步进入方向选择的关键窗口期。科技成长板块的信心重塑与赚钱效应凝聚，仍需一定时间的震荡整理与筹码换手。投资上建议逢低布局，中证 A500ETF 均衡覆盖各行业龙头，可分批参与以平滑单一赛道风险。
2、本周农业板块逆势走强，核心源于三重逻辑共振：强厄尔尼诺预期升温带来天气风险定价回补，全球农产品通胀与地缘扰动传导涨价预期，叠加粮食安全与种业振兴政策托底。本轮行情由种植链主导，玉米、大豆涨价弹性突出，口粮价格弹性有限。当前板块前期反应不足、估值仍具吸引力，若粮价持续向产业基本面传导，行情仍值得关注，投资者可通过粮食 ETF（159033）布局。
3、创业板软件ETF（399264）覆盖垂直应用软件、IT服务、游戏、通信应用增值服务和横向通用软件。应用场景比较分散。企业数字化、信创、行业解决方案偏B端，游戏和内容偏C端，通信应用又连接云和流量入口。软件板块底部轮廓已较清晰，资金正从高位算力硬件向估值合理、基本面扎实的方向再平衡，软件板块兼具短期资金关注与长期产业逻辑的双重支撑，左侧布局性价比突出。
]article_adlist-->正 文
全周市场震荡下行，科技成长赛道领跌。创业板指、科创 50 分别下行 4.03%、5.10%。市场交投情绪低迷，本周市场日均成交额约 1.9 万亿元，存量博弈特征凸显。中信一级行业方面，传媒、银行、综合金融板块领涨；电子、有色金属、基础化工板块回调居前。
经济数据方面，本周公布8月制造业PMI数据。
2026年8月制造业PMI为49.8%（前值49.2%）。8月制造业PMI超季节性回升，主因强厄尔尼诺等极端天气导致7月基数偏低；鉴于7-8月PMI平均为49.5%、较6月回落0.8个点，显示经济整体动能有所放缓。结合高频看，8月30城地产销售同比增速再度转弱，韩国前20日出口、我国港口吞吐增速回升，内外数据分化印证“外需强、内需弱”的现实，短期经济动能虽有边际修复，但持续性仍有待观察。
本周大小非农的显著背离令市场对美联储9月议息路径的分歧进一步加大，就业市场的"紧平衡"状态使美联储在抗通胀与稳就业之间面临艰难权衡。
美国就业数据成为全球市场焦点，大小非农呈现"冰火两重天"。周三公布的"小非农"ADP数据显示，8月美国私营部门新增就业仅3.8万人，远低于市场预期的4.8万人，也低于7月上修后的4.6万人，创下今年1月以来最小增幅，其中制造业减少1.7万人、专业与商业服务业减少1.6万人，就业增长高度集中于医疗、休闲酒店等少数行业，且主要来自大型企业，凸显劳动力市场动能明显降温。然而周五公布的官方"大非农"数据却大幅逆转预期：8月非农新增就业高达16.2万人，显著高于市场预期的5.5万人，创今年3月以来新高，7月前值亦由-2.3万人上修至2.1万人，两个月累计上修5.5万人，扭转了4-7月持续回落的态势，其中休闲酒店、政府部门为主要增量来源。
此外，本周海外市场还受到多重事件扰动。其一，中东地缘冲突急剧升级。美军对伊朗境内目标发动新一轮打击，伊朗随即展开反击，双方重回直接军事对抗，霍尔木兹海峡通行安全引发担忧，布伦特原油单日大涨逾4%并升破95美元/桶，能源价格高企加剧全球通胀担忧。其二，全球债券市场遭遇集中抛售，主要经济体国债收益率集体升至多年高位，日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%，英国30年期国债收益率升至1998年以来最高，美国10年期国债收益率亦逼近近两年高点，主因中东冲突推升油价、多国财政压力加剧及科技巨头为AI建设大规模发债分流资金，借贷成本抬升对全球风险资产形成压制。
前半周沪指冲高逼近前高，4000 点整数关口一度触手可及，市场做多情绪快速升温；周五的冲高回落迅速浇灭乐观预期，关于 “反弹是否终结、下方支撑何在” 的讨论再度升温。
我们认为当前市场缺乏增量资金，指数波动幅度逐步收窄，多空双方进入相持博弈，A 股正逐步进入方向选择的关键窗口期。科技成长板块的信心重塑与赚钱效应凝聚，仍需一定时间的震荡整理与筹码换手。
拉长周期来看，A 股长期向好的底层逻辑未变，正逐步从估值扩张转向企业盈利驱动的结构性慢牛行情。盈利驱动力正从传统地产基建链条加速转向科技升级与出海制造，产业新旧动能转换持续兑现；叠加全球资产再配置趋势下中国权益资产性价比逐步凸显，中长期配置价值突出。配置层面，推荐分批布局策略，在指数每次回踩关键支撑位时逐步加仓，摊薄持仓成本。对于希望把握风格再平衡机遇、同时规避个股与单一赛道集中风险的投资者，中证 A500ETF（159338）均衡覆盖各行业龙头，配置韧性更突出，可采取逢低分批的方式参与。
本周农业板块的逆势走强是多层逻辑叠加：
一是极端天气催化强化，供给端预期持续上修是板块上涨的核心动因。相关气候机构已将 2026 年四季度强厄尔尼诺发生概率上修至九成以上，历史规律下极易引发全球主产区旱涝失衡，推高各类作物减产溢价，种植链正处于预期向现实兑现的过渡阶段。当前正值南美大豆播种关键期，市场对南美供给受损的担忧持续升温；而国内豆粕供给约七成依赖南美进口，玉米、大豆等市场化定价品种，极易通过进口成本将国际减产预期传导至国内，前期未充分定价的天气风险正迎来集中修复。
二是地缘扰动与全球通胀共振，进一步打开粮价上行空间。相关海域地缘冲突推升油价与海运成本，油脂、乙醇等生物能源与粮油价格形成联动效应，黑海谷物出口扰动则持续强化小麦等品种的风险溢价，全球农产品涨价逻辑持续强化。8 月彭博农业现货指数创下十余年最大单月涨幅，国际粮价先行启动上涨行情，为国内农产品价格打开上行想象空间，农业板块的再通胀交易逻辑持续得到验证。
三是国内粮价经历多年下行周期，种植业整体估值水平、机构持仓比例均处于历史偏低区间，"左侧到右侧"的交易空间被反复提及，中报后部分企业毛利率改善、预售相关指标也强化了"旺季销量"预期，使得农业在本周高低切换中自然成为资金回流方向之一。
粮食 ETF（159033）是把握本轮行情的高效配置工具。其跟踪的国证粮食产业指数，在种子、种植、化肥等上游环节合计权重超过 70%，对粮价波动与种植景气度变化敏感度高，能够充分捕捉行业 Beta 收益。相较于直接投资个股，ETF 可有效分散个股经营风险与选股难度，交易便捷、成本更低，适合投资者采取逢低分批的方式布局，把握粮食产业的趋势性机会。
AI产业链可拆为算力、模型、应用三层，应用层是估值变现的出口，而软件正是大模型公司把前期巨额投入转化为营收的关键载体。国产大模型的快速突破让这一逻辑更加扎实，Kimi K3以2.8万亿参数跻身全球代码生成与Agent榜单前列，OpenRouter前十大市场份额中国厂商占据五席以上，DeepSeek、Kimi近期已率先上调软件及Token定价，印证了大模型公司兑现收入的迫切性。
与此同时，Agent智能体正推动软件从“人机交互工具”进化为“全流程任务执行方案”，产品内核与付费模式均面临重构，AI+游戏、AI+影视、AI+医疗、AI+信创等细分赛道多点开花，软件行业的增长空间在AI下半场有望被逐渐打开。
从业绩看，重点不只是“收入有没有增长”，而是“盈利质量有没有改善”。软件行业的人力、研发和销售投入通常比较刚性，一旦收入恢复、产品标准化程度提高，利润端往往会比收入端反应更快。估值方面，材料显示，截至2026年7月31日，创业板软件指数PE（TTM）约174.66倍，处于指数上市以来66.67%分位。它并不是传统意义上的低估值资产，所以后续行情需要盈利兑现去支撑。但是，在目前的市场环境中，对于软件板块这种有远期较强AI期权的板块而言，这个估值分位仍处在相对安全区间。
创业板软件ETF（399264）覆盖垂直应用软件、IT服务、游戏、通信应用增值服务和横向通用软件。应用场景比较分散。企业数字化、信创、行业解决方案偏B端，游戏和内容偏C端，通信应用又连接云和流量入口。软件板块底部轮廓已较清晰，资金正从高位算力硬件向估值合理、基本面扎实的方向再平衡，软件板块兼具短期资金关注与长期产业逻辑的双重支撑，左侧布局性价比突出。
最后附常推ETF图
今天就这样，白了个白~
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